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扑克导读
美联储加息了，你手上的钱走了么？有人说，只有傻钱才会在加息之后行动，聪明的钱早已跑去该去的地方。
2016年，期货市场多个品种迎来一波又一波的狂涨，你的收益率达到多少了？
英国脱欧公投，英镑跌了又涨，川普胜选美股跌了又涨，伴随着心跳加速收益加速了吗？
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以下智咖问答是潮汐社区团队精选出来分享给大家的干货内容。借助这些来自潮汐智咖的智慧结晶，我们能更清晰地去认识现状，展望未来。
1 你好，请问对叙利亚战争以及中东乱局有什么看法，请问接下来中东局势会如何演变，美俄会在中东达成妥协吗？
回答时间：2016/12/15
智咖简介：NE0 | 一个低调的地缘政治爱好者
智咖回答：叙利亚战争已经是一场微型的世界大战。美国，俄罗斯，以色列都在这台绞肉机中投入了大量的资源。当然，中国派出到叙利亚政府军的“军事顾问团”也是个半公开的秘密了。
俄国虽然派出海军唯一的一艘航母作不惜一切代价打到底的姿势，但是在战场上却已经开始急着尽快结束战斗，战事一直拖下去的话，是俄罗斯承受不起的。
按照我的看法，俄罗斯与美国之间会在特朗普上台之后做一定程度的利益交换。特朗普在竞选之前说要消灭ISIS是可以理解的，但是正式履任之后，相信他手下的中央情报局局长还有亲密盟国以色列的情报机构摩萨德会告诉他ISIS这头披着宗教外衣的怪物究竟是怎么来的，如果那时他还想消灭ISIS，那么他就不是无知而是脑子进水了。
美俄如果想达成妥协，我估计不太可能拿欧洲和乌克兰的利益跟俄罗斯进行交换。我个人猜想，更有可能是通过经济上的让步，让俄罗斯在经济上获得更大的利益而完成这个交易。对于俄罗斯和中东大部分国家而言，对于经济最重要的一样东西，就是：石油。
如果美国真的要粘合俄罗斯还有中东各国，那么推高油价，会是一个可能的方案。在高油价下，世界头号产油国美国，还有俄罗斯，和欧佩克，都会获利很多，而成本则不需要由美国来付，反而是由中印之类的国家来承担。换作是我，我不觉得这么一个看似完美的方案有什么不去实施的理由。
在未来的一段时间，我们甚至可能会看到强美元与高油价一起共存的局面。不过，我觉得这样的局面不会太久，限于篇幅，就不展开，若果以后真的出现了油价与美元共振的局面，再来谈谈具体的思路。
2 鲁政委您好！房地产调控进一步深入，关于房价分歧加大，最近市场有一种观点：没买房的明年下半年到后年上半年还有买房的机会，对此您怎么看？对于普通工薪阶层，如果不想买房炒房保值升值，还有什么渠道保值？谢谢！
回答时间：2016/12/14
智咖简介：鲁政委 | 兴业银行 首席经济学家
智咖回答：房价的支撑，关键还是要看产业发展的状况。目前经济承受下行压力，薪酬增长乏力，房价更多收到钞票多发、投机因素的影响，投机因素较重，价格已超出即便是中高收入工薪阶层的承受能力。未来需要关注美联储持续加息，在达到半程之后，香港楼市可能出现调整并波及内地得风险。对于普通工薪阶层未来的保值增值，短期不用的资金，可以增加权益类资产的配置，在自己并非专家的情况下，可以考虑长期历史业绩稳健的股票型基金。
3 NE0大神，特朗普最近屡屡在台海问题上发难，请问他一旦成为总统，会不会支持台湾去挑动与中国的地缘冲突？
回答时间：2016/12/15
智咖简介：NE0 | 一个低调的地缘政治爱好者
智咖回答：特朗普看似鲁莽，实质是个精明的商人。
这些看似不懂外交礼数的做法，恰恰是经过精明的算计。从2016年12月到2017年他正式履任新一届美国总统期间，他的身份是很有趣的，因为他即将是总统，但他还又还不是总统。他现在说的任何东西，都不能代表美国政府。那么他就可以利用这种身份模糊期去不断测试中国的底线。
但是，商人的弱点也在这些事件中暴露无遗。对于商人来说，可能只要给足够的利益，我觉得他把伊万卡卖掉也不是没有可能的。但是玩政治，不是所有的东西都能拿来make a deal，他可能还不知道，有些东西是不能deal的。比如台湾对于中国。
他是商人，对手却不是一个像他那样的商人。特朗普在没有正式就任美国总统之前，他说的任何东西，中国都会视而不见，所以他的嘴炮很难挑动中国，毕竟我国已经进入到信奉用硬实力说话的年代。
至于中美之间的地缘冲突，对于我来说，我觉得不是会不会，而是什么时候的问题。
按照美国这种精于算计的国家一贯的做法，不会直接与中国进行交战，因为从第一次，第二次世界大战来说，美国的套路，都是先卖军火，大捞一笔之后，等到各个国家都打累了，力量都被消耗得差不多了，再开始押筹码上台亲自打。这次也不会有例外。
但是由台湾去挑动地缘冲突不太可能，台湾太小，如果真的发生冲突，按照中国现在的军事实力，最快4个小时以内，台湾就会回归，特朗普甚至还没时间去卖军火，所以不太担心台海冲突。
其实对于我个人来说，我觉得如果他拿冲绳来跟我们交换台湾的话，我是愿意的，哈哈。
4 徐总你好，今年以来二、三线城市房价大幅上涨，像我居住的城市杭州在年初就开始上涨，G20峰会以后疯涨，杭州市政府连续出了几个政策，请问一下按照今年、明年的经济形势来看房价是否会回落？什么时候买房比较好？
回答时间：2016/11/3
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：当前的限购限贷政策对抑制需求有一定的短期效果，但达不到增加供给的目的，尤其是存量供给。比如手中持有多套房产的人，由于贷款利率并没有上调，持有成本并不高，而且理财收益率也没有明显高于房租收益，卖房后资金也没有更好的投资收益，因此尽管买盘意愿减弱，但卖盘的迫切性也不高。
而当前一二线城市的房价上涨都是供需失衡的结果，不解决供给的问题，房价很难出现明显回落。目前二线城市库存已经降至11-12年的水平，当时也处于地产调控阶段，而且库存处于上升周期，但在这一阶段二线房价总体仅下跌了不到5%。
以杭州为例，目前处于08年以来住宅库存的最低水平，而且库存还在继续下降，而杭州的常住人口只有900万，不到上海的40%，人均收入仅比上海低10%，平均房价是上海的一半，未来大学毕业生流向杭州的数量会持续增加，在这种情况下，房价要出现明显回调的可能性很小。
当然调控的大背景下，房价也不太可能再继续疯涨，未来一年更可能呈现横盘的特征，如果是刚需买房，在未来一年有较好的议价能力，遇到合适的房子就可以考虑；如果是投资买房，意义不大，未来一年个人更看好股市。
5 想请教下您是怎么看房价和汇率之间的关系？最近也经常有汇率房价难两全的言论，不知你是怎么看的嘛？
回答时间：2016/10/1
智咖简介：郭忠良 | 京东金融 FICC研究员 交易员
智咖回答：房价和汇率是一个硬币的两面 中间夹得是利率~ 通缩继续下去那么汇率很难守住 汇率失控央行不可能无限用外储来干预那就只好提高利率 结果房地产也歇菜了 我不同意房地产和汇率可以弃汇率保房价 房价和储蓄本身是广义货币供应的规模 汇率更多的是实体资本回报 当然现在人民币汇率也有一部分靠人民币资产收益支撑 但是汇率事关货币供应的不可能不影响房地产。
中国自己不能左右海外的需求和商品价格 大进大出的经济结构注定了汇率是核心的问题 否则辛辛苦苦三十年一夜回到解放前 稳住汇率才能保住一切 汇率完了 房地产也不会独善其身 因为我们国内的资本所有权并不完全是自己的
6 王总，您好！玉米价格经过这波下跌，在1400附近有止跌迹象，按照种植成本和政府补贴算的话，可以确定1400是近年的低点了么？明年开始玉米的供给侧改革对玉米价格能有多大的影响吗？谢谢！
回答时间：2016/10/11
智咖简介：王宝全 | 中国玉米网 总经理
智咖回答：盘面的1400对应到东北产区农民卖粮价格大概1100-1200左右，从我们调研了解的种植成本来看，这个价格在部分地区已经略低于包地农民的种植成本了。应该来说期货价格1400是一个价格的低位，但是目前新季玉米上市初期，现货价格刚开始走低，随着上市量的增加，价格将呈现持续走低的趋势。
在这个过程中，期货价格还会受现货市场影响继续下跌，但是目前期货价格一直是贴水于现货的，而根据成本及国家态度来看，现货跌到期货这个价格可能性还是较低，所以当现货企稳的时候，期货价格就要向现货靠拢。这个过程应该是期货价格上涨的过程。
明年来看，国家会从多角度多形式来调整玉米供应，包括出口玉米，减少进口替代谷物，继续调减播种面积等等。16/17年度当季玉米的供需结构应该仍是偏宽松的，但是已经得到很大的改善。国家投放的陈粮价格不会过低，这样玉米价格在重新找到平衡点后，将呈现震荡走势。
7 港股受美元上升、债转股和出口低于预期影响而下行，AH溢价扩大；您如何看待债转股对银行股的影响呢？个人觉得利好，可国际资本却不认可。出口的问题是不是也低于您之前预计？谢谢。
回答时间：2016/10/14
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：个人认为近期港股持续下跌的主因还是美债收益率持续上升带动美元走强的结果，这种情况下A股表现通常都好于港股，AH溢价扩大，而与债转股是否得到国际资本认可无关。比如今年3月10日路透第一次报道央行起草债转股方案后，H股金融业指数上涨7%，明显跑赢恒指，并没有显示出海外投资者负面的反应。所以近期银行股的下跌与债转股的关系可能不大。
对于债转股一直存在很大的争议。看好的一方主要强调可以帮助企业降低利息负担，提升盈利能力，降低银行不良贷款率，化解信用风险；不看好的一方认为只是以时间换空间的“缓兵之计”，无法从根本上改善企业的经营效率，甚至助长“赖帐机制”，除非公司治理结构出现重大变化，同时银行资本加速消耗也会增加再融资压力。
我觉得不能孤立的去谈债转股本身对银行股的影响，盈利能力的提升显然不能都归结于债转股，但如果与产能周期和经济周期自身的变化结合起来，则可能取得更好的效果。当前供给侧改革对企业盈利的改善已经初见成效，经济也呈现企稳回升的迹象，在这时推进债转股有利于进一步增强市场对企业盈利持续回升的信心，对银行股总体而言利大于弊。
9月出口的大幅回落应该与G20等短期扰动因素有关，因为从分项看，除了对香港、台湾的出口外，对其余地区的出口均出现大幅下滑，同样，不同类商品的出口增速也基本都出现回落，这样的变动不太可能是需求的因素导致的。海关的出口数据一向是宏观数据中单月波动最大的，不建议对单月数据进行过分解读。由于8月增速大幅上升，用3个月的滚动平均来看增速依然保持平稳。此外，9月全球PMI再次回升至年内高点，国内PMI的出口订单也回升，海关公布的外贸先导指数再创年内新高，这些指标都表明外需改善的趋势并没有改变。
8 刘总，你好，据媒体报道目前我国煤炭行业去产能已经实现80%的任务，这是否属实？若真是如此，根据目前焦煤焦炭的大幅疯狂上涨是否是最后的狂欢？结合目前的政策和行业现实，您对今年四季度的行情有怎样判断？谢谢 。
回答时间：2016/10/17
智咖简介：刘源 | 黑色钢铁行业专注研究十年，擅长从产业供需基本面发现主要矛盾
智咖回答：您好！煤炭行业去产能是否实现80%，首先这应该指的今年的计划完成情况，而非整个去产能的进度。要知道，双焦以及动力煤的大涨，主要推动力还是供应端出了问题，供应严重收缩导致跟不上需求的变化。通过数据的测算，可以知道煤炭行业去产能的量估计在1.5亿吨左右，这个量其实是比较少的，相对于全年36亿吨左右的产量而言。
那为什么会造成供应端收缩这么多？主要还是276工作日的因素，仅仅这个因素就使得煤炭供应减少15%左右，这个减少的量明显大于去产能减少的量，但是同时需求并没减少这么多，所以供需的矛盾没有解决。就算后面启动响应机制以及部分煤炭企业放开276天的限制，也是不够的。因此，我们看到动力煤和双焦的价格还在持续上涨。
除了供应的问题没有解决外，四季度往往是煤炭的旺季，天气问题导致运输不畅也会限制煤炭的供应，故一般而言，煤炭的价格在四季度都会相对坚挺。双焦的问题，目前来看没有解决，因此01合约甚至存在逼仓的可能，不是很建议做空双焦，继续等待时机，可以轻仓逢低入多，偏短线操作较好。中线来看，没有哪个品种能够持续疯狂，比如5月的豆粕也曾是如此，所以从这个角度来看，狂欢终究会结束。只是在没结束之前，还是保持对市场的敬畏比较好！谢谢！
9 刘总您好！最近房地产市场限购政策频出，您怎么看房地产的周期问题？螺纹最大下游就是房地产，限购政策对钢材期货市场会产生什么样的影响，金九下跌，银十还有没有上涨的可能？
回答时间：2016/10/8
智咖简介：刘源 | 黑色钢铁行业专注研究十年，擅长从产业供需基本面发现主要矛盾
智咖回答：国庆节期间不少城市出台限购政策，这里有两个因素要考虑，一是出台的时间点为何在国庆期间，二是出台为何如此密集，各城市跟进很快？对于第一点，说明地方政府在国庆前夕就应该已经在制定限购政策，已经获悉中央的调控意图。
从第二点来看，也可以知道这次调整的范围是比较大的，应该是中央意图在地方上的具体体现。至于具体效果如何，我认为不是关键，重点是房地产市场的方向已经发生改变，预期改变可能会带来市场的调整。
回顾年初国家强调“化解房地产库存，促进房地产产业持续发展”并被中央确定为“三去一降一补”的重点任务之一，政府的本意是降低三四线城市天量的商品房库存，然而房地产实际的去库存过程出乎大多数人的意料——三四线城市的库存量仍然高企，去库存有限，而一二线城市虽然去库存目标达成，但是房价暴涨，反而诱发资产泡沫化的风险。正是因为房价暴涨，后期房价泡沫化的风险较大，尤其是在实体企业利润率下滑、人民币贬值压力巨大的情况下，不排除资金趁机高位逃离房地产市场进而造成去年股市暴跌的风险。
总体而言，本来去库存带来的房价上涨周期可能已经结束，若房价还继续上涨，那么后期调控的政策还会更多，所以从趋势预期来讲，可以认为上涨周期结束了。
螺纹的最大下游是房地产和基建，钢材的需求最大下游也是房地产相关行业。今年房地产直接用钢需求预计是稳的，主要原因就是因为销售持续较好带来新开工面积增加，但总体用钢力度仍旧有限，只是止跌企稳。另外，和房地产相关的汽车、家电需求，今年表现也很不错，也是今年最大的用钢增量行业，具体用钢数据可以看之前的分析。
对于螺纹期货而言，我认为是比较重大的利空消息，虽然当前市场关注还不是很多，但后期会逐渐显现。主要体现在需求方面，从目前来看，房地产需求见顶的概率比较大，所以2017年房地产用钢量可能同比会下降，具体幅度需要根据之后公布的数据测算。短期而言，金九银十只是需求旺季并不一定是价格旺季，仍旧看调整！
10 吴总好，明天就是美国大选投票日。您怎么看待当前大选形势，结果及其对全球经济市场的影响？
回答时间：2016/11/7
智咖简介：吴卫 | 中信建投证券股份有限公司 公司金融部区域总监
智咖回答：随着大选之日的临近双方的差距在不断收窄，不确定性在日益加剧他们激烈的“互撕”让绝大多数的美国公民陷入恐慌。据调查，受美国大选不确定性影响，标普500指数连续九个交易日下滑，创1980年以来最长时间的连续下跌记录；
有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指数VIX也连续九日上涨。
大选的胶着的选情已经在金融市场掀起了波动，上周希拉里身陷“邮件门”事件，导致原本略微的优势消散殆尽，摇摆州选举人团的结果更铺上了一层面纱。而周末特朗普又被爆遭遇刺客，更是雪上加霜。当选情急转而下之时，FBI又一次表示不会对希拉里提起刑事诉讼，从今日开盘的美元上扬，黄金日元等避险资产的回撤可以看出，资本市场又重燃希拉里当选的信心。据NBC美国大选最终民调：希拉里领先4%。但从脱欧事件来看，民调和实际情况或有较大出入。
伴随大选结果的出炉，金融市场势必掀起更多的波澜。就短期而言：如果特朗普当选，由于他在经济政策上没有非常明确的方向，因此美国经济政策的不透明性会增加，情况会变得复杂且很难判断，如果由于市场的不确定性使得“规避风险”时期出现，投资者很有可能会驶离更高风险的资产，而日元、黄金以及定息产品等避险资产将更受投资者青睐。
如果希拉里胜出，她的政策思路更多是对当前奥巴马政府执政思路的延续和修正，这种初期的政策稳定性有利于降低资本市场的不确定性，利多美国股市；而其相对开放的对外贸易态度，有利于带动新兴市场国家的发展。
就长期而言两人都服务于美国经济利益，主张海外企业回流本土。随着美国经济的复苏，加息进程将持续推进，加息频率或大有差别。在高需求与低失业率的情况下，需求拉动通胀，贵金属等资产价格也将进一步上涨。
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1 徐总好，今日shibor创15月高位，债市，商品市场都遭遇重挫。导致这一现象的根本原因是什么？资金面的收紧会影响到明年空债多商品股市的基本策略吗？中十债的跌势对股市会有什么影响呢？
回答时间：2016/12/1
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：8月份央行重启长期限的逆回购就意味着货币政策已经从中性转向略微偏紧，回购利率中枢从此以后一直处于上升的通道中，在这一背景下，临近年底资金面季节性的紧张特征就变得更加突出。央行之所以收紧流动性，一是为了配合地产调控，控制年底的信贷规模不要继续大幅增长；二是通胀压力开始上升；三是人民币贬值的压力也需要适当引导利率上行。
但这次钱紧对债券市场造成的冲击比今年前几次要显著得多，原因在于：第一，随着经济数据的持续好转和商品的大涨，投资者开始意识到回购利率中枢的抬升不是暂时性的，而是不可逆的，对债券中期的牛市思维开始动摇；第二，中国货币市场基金、债券基金以及委托理财专户的主要申购者都是保险、银行等专业机构，而不是散户，在市场形成一致预期的情况下，很容易同时出现大额赎回，这无疑会造成短期内债券出现猛烈的抛售，而临近年底很多机构急于锁定今年的收益，赎回节奏就会进一步加快。
债券的调整本身…
2 今日道琼斯指数和标普500纷纷再创新高，有人士称，2017年DM stock market 将崩溃！您认为美股流动性是否会在年后出现危机？另外您如何看待Steven Mnuchin担任财政部部长一职？
回答时间：2016/12/9
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：特朗普的经济政策至少在短期内来看是利好美国经济的，所以2017年美国经济要出现大问题的概率较低。当然财政刺激带来的后果是政 府债务率的进一步提高，但只要利率水平不出现显著抬升，那么暂时也看不到出现大的系统性风险。
比如日本的政府债务率全球最高， 但低利率使得政府暂时不会面临破产的风险。当然利率上升也会对企业发债回购股票的行为产生负面影响，但即使利率达到能够抑制这 一行为的水平，也只是带来调整而不是崩盘的风险。除非全球的通胀出现迅速大幅的上升，导致美联储不得不大幅收紧流动性，比如开 始考虑收缩资产负债表，这对于股票的杀伤力可能是最大的。
目前美股期货的投机头寸维持在2012-2015年的平均水平，低于2000年的科网泡沫阶段，也低于2006-2007年的水平。当前标普的PE估值 在20倍左右，自1990年以来的历史平均PE在18倍，目前尚未到正1倍标准差…
3 高总，中央政治局会议提出供给侧改革把农业放在了首位，这个怎么解读？会带来哪些农产品的投资的机会吗？
回答时间：2016/12/9
智咖简介：高艳滨 | 上海神凯投资管理有限公司投研总监，农产品团队负责人
智咖回答：你好！中央政治局会议供给侧改革方面内容把农业放在了首位，可以看出中央对农业供给侧改革的重视程度已经高于以往。
A、目前所说的供给侧改革首先是要去产能、去种植面积或改变作物品系，随后是增强农产品的市场竞争力。其主要体现有：1、养殖方面，政府划定区域，禁养区强制淘汰，非禁养区散养户设定高门槛；2、种植方面，玉米、棉花等高库存作物种植面积调减，通过补贴等政策指导改种。3、农业生产力方面，第一是土地、劳力和资本的投入，以及技术革新，甚至转基因技术等。第二是要有序的实现价格的市场化，通过市场化的价格来实现农业生产要素的优化配置；第三是引导资本进入农业。
B、要寻找投资机会，建议…
4 您好张总，最近期货市场波动较大，暂时处于观望状态，同时想涉足外汇交易。请问外汇市场的基本面分析最需要关注哪些方面的因素，与期货有何不同？操作的时候资金管理有什么要求？谢谢！
回答时间：2016/12/12
智咖简介：张勇 | 中粮期货有限公司 投资总监 敏锐洞悉市场生态的变化，对宏观、产业、资金面理解独到，依靠逻辑分析判断趋势行情
智咖回答：你好，首先要提醒你的是外汇市场具有比商品市场更高的杠杆和波动，比如外汇最高杠杆可达400倍。会受到更多关联因素的影响，包括政治、经济及事件的影响，市场逻辑和趋势更加难以把握。应该说外汇交易不适合一般散户…
5 您好，夏总！今日沙特石油部长宣布实质减产每日至1000桶以下。意味冻产协议进入操作阶段。原油会提升至60美元上方？国内化工产品价格是否会更上一个台阶，尤其最近的塑料、pp、甲醇？
回答时间：2016/12/12
智咖简介：夏云涛 | 东明石化 市场研究中心主任
智咖回答：12月10日OPEC和非OPEC国家十五年来再次达成冻产协议，对后面原油的上涨提供了支撑，今天原油开盘暴涨直接突破前期高点和震荡区间，也印证了后期原油上涨的动力较强。作为下半年原油走势的决定性因素，我们较早就对11月30日和后续的谈判结果较为乐观。
低油价已经影响到了主要产油国的政治和经济稳定，特别是致力于原油市场份额的沙特则主导了此次限产。对于后期原油的走势，一要看限产协议的执行力度，历史上多次限产协议都因为油价走高产油国提升产量而失败。全球经济的缓慢复苏使市场普遍看好明年需求，如限产执行则原油市场实现再平衡，原油价格或升至每桶60美元以上；
二是要看美国原油产量的变化。特朗普上台后致力于美国能源独立的政策将使页岩油产量的增加，而相对于沙特和俄罗斯有限的增产能力，页岩油产量增加潜力可谓巨大。美国在线钻井数量持续增加已表明页岩油生产积极性已提高，几大页岩油生产商在…
6 张总，本周美国议息，加息几乎板上钉钉，人民币会继续贬值，您觉得能跌到多少？7.5？您能分享一下从汇率方面对铁矿及其他黑色品种的影响，还有川普马上要上台，可能会引发贸易战，这对黑色的影响，谢谢
回答时间：2016/12/13
智咖简介：张东亮 | 募道投资（北京）有限公司 董事长
智咖回答：人民币贬值是有预期的，这样利多铁矿石，但是人民币能贬值到多少，其实不好评估。因为汇率是一个国家综合国力的体现，他有政治，经济，军事， 文化等多个因素决定一个国家的综合国力， 最后体现在汇率这个指标上，目前我国的综合国力很强，加…
7 鲁大大好，在凤凰卫视看过您的节目！未来似乎有社会资金成本不断上升的趋势，我感觉这会同时打击到总供给和总需求，那么供需都不是太强的情况下，您对未来中国的通胀率是怎么看的？大宗商品会借通胀的东风走强吗？
回答时间：2016/12/14
智咖简介：鲁政委 | 兴业银行 首席经济学家
智咖回答：资金成本与货币政策动态紧密相关，持续上升或居高不下的资金价格，只有持续复苏的经济基本面可以承受，而目前显然并不具备这样的背景：房地产被掐住、资金成本抬升、有效汇率依然偏高。由此可以推断，当前经济的景气是暂时的…
8 您好，对美元指数未来一年的走势怎么看？目标位在哪里？请推荐下目前较有确定性的外盘投资机会。现在想做人民币贬值有什么渠道？祝好！
回答时间：2016/12/14
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：短期来看，在美联储加息后，美元可能会阶段性走弱，毕竟近期随着美元和利率双双大幅回升，对利率敏感的房地产需求以及对汇率敏 感的制造业和跨国企业盈利都会面临一定的向下压力，所以未来一段时间美国的经济数据可能走弱，带来美元的回调。
当然2017年上半年美元仍有可能再次走强，波动中枢较2016年有所提升，2016年在95-100之间，2017年上半年预计在100-105之间。但美 元走强可能仍主要体现在欧元上，欧元区和英国受大选和退欧谈判的困扰，风险事件会此起彼伏，这会和相对安逸的美国国内政治环境 形成对比，导致欧元相对美元在17年尤其是上半年偏弱。美元指数105的位置大致对应欧元/美元跌至平价。
但是从历史经验来看，利率 上升和美元走强并非长久组合，持续时间一般不超过一年。除非美国自身经济基本面异常强劲，否则这种双紧缩效果持续累积后，很可 能导致经济活动开始进入下行周期。所以在明年下半年，美元见顶回落的概率较大…
9 刘总您好，美联储加息25个点，确定明年还要加息3次，这对未来大宗商品特别是钢材价格有什么重大影响，黑色后市您如何看待，我们该如何操作？
回答时间：2016/12/15
智咖简介：刘源 | 黑色钢铁行业专注研究十年，擅长从产业供需基本面发现主要矛盾
智咖回答：美联储加息的消息由于此前已经预期很久了，所以市场已经得到了充分消化，今天盘面反而有利空出尽是利多的表现。对于大宗商品，逻辑推理是利空，但目前看短期影响比较有限，中期的影响还没显现出来…
10 徐老师 从外盘的原油和黄金表现看进入全球性通胀的趋势可能性不大，目前以中国为代表的财政政策刺激持续性有待观察，9月份以来的CPI和PPI的上行是否具备持续性？10月的进出口数据和社会融资数据已经走弱？
回答时间：2016/11/14
智咖简介：徐小庆 | 敦和资产管理有限公司宏观策略总监，从事全球大类金融资产配置的研究工作
智咖回答：虽然原油目前表现疲弱，但并不能以此来判断未来的通胀趋势，如同去年年底黑色持续下跌也无法判断今年的PPI走势一样。在原油价格低于45美元的情况下，OPEC更容易达成减产协议，而特朗普政策中最确定就是减税，这相当于变相提高居民的收入，明年对原油的消费需求很可能超预期，供需同时改善会使得油价出现报复性反弹。近期通胀保护债券TIPS和美国国债收益率曲线隐含的通胀预期都已经开始上升。
黄金并不是反映通胀预期最好的指标，因为它同时会受到债券收益率上行带来的负面冲击，所以在通胀初期黄金的表现反而不如其它商品，只有在进入高通胀阶段，黄金才会有较好的表现。
中国的通胀上行压力并不仅仅来自于中国自身的财政政策刺激，也和全球经济的复苏程度有关，毕竟工业品是贸易品，国内外价格的走势基本是一致的。如果美国通过财政刺激在短时间内给经济打鸡血，那么其他发达经济体也会受益，这样全球经济就会进入一个复苏的共振，在这个阶段即使中国房地产需求弱一些，也缓解不了价格上行的压力…
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