美联储没有意外，在联邦利率期货认为美联储将100%加息时，耶伦给出了加息25个基点，调高未来一年利率预期的标准答案。
利率上行、美元走强，市场按部就班。其实，在世界的其他角落，有一些更有意味的事件。
本周，意大利最大的银行裕信银行宣布大规模的重组计划，这家曾经的宇宙大行要裁员1.4万人，同时要筹集130亿欧元以补足资本金。此前，欧洲银行业的坏消息不断，每一则坏消息公布后，往往跟随银行股价的暴跌。但在裕信银行这样庞大的重组计划宣布后，整个欧洲银行业的股价反而出现攀升。而事实上，在过去的一段时间内，欧洲银行股的表现相当不错。最近的一则对基金经理的调查显示，大家对银行股的青睐度上升到了数年来的高点。
同样在本周，中国债券市场哀嚎遍野，利率上行的同时，传言甚至丑闻也不断出现。很多人认为“钱荒”2.0即将重演。一时间，传言与辟谣齐飞，但我们也知道，肯定有人已经出了问题，现在的问题是，问题到底有多严重。
所以，当我们把这些事情放在一起时，其实得出的结论是相同的。利率开始上行，得益者是吃利差的商业银行，因为其利差将会上升，但失意者是长期吸食低利率的资产，比如股票，又如房地产。
如果一个升息周期会超过两年，那么未来的一段时间，市场的整体头寸会出现怎样的调整，值得我们考量。总体来说，过去一段时间的市场宠儿，可能会被冷落，反之亦然。同时需要考虑的是，如果债券和房地产市场出现问题，那么市场会否出现类似危机的景象，而一旦这样的景象出现，利率是否会重新回到低位?
另一个问题是，利率与汇率仍将保持联系。美元相对强势，将是大概率事件，但对不同货币，其影响是不同的。欧洲本就希望自身的货币走弱，其更加需要的是经济复苏。中国希望货币保持平稳，人民币太弱会触发进一步的资本流出。而对其他市场来说，商品出口国的日子会相对好过一些，因为利率上行背后代表着通胀预期的上升，其汇率反而可能走强，但存在经常项目逆差需要外债来度日的国家，其汇率的压力则会大一些。(周浩系德商银行亚洲高级经济学家)
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